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（来源：网易科技）
正加速推进史上规模最大IPO的SpaceX，正陷入一个令投资者难以忽视的结构性矛盾。这家曾以资本效率著称的航天公司，在并入马斯克旗下AI企业xAI后，已转变为“高强度烧钱模式”。
据彭博专栏作家Chris Bryant分析，SpaceX在与xAI合并后，业务边界已从火箭发射扩展至AI研发、云计算及潜在的太空数据中心。招股书数据显示，2025年全年资本支出超过200亿美元，高于同期187亿美元的营收；2026年第一季度资本支出进一步攀升至逾100亿美元，相当于当季营收的两倍。招股书同时明确警告，未来资本支出还将“大幅”增加。
据华尔街见闻此前文章，SpaceX计划于本周三下午提交更新版招股文件，首次披露目标发行价区间，正式启动IPO定价流程。SpaceX计划发售不足5%的股份，总价值约在600亿至800亿美元之间，目标估值达1.75万亿至1.8万亿美元，约为去年营收的90倍以上。
分析人士指出，随着OpenAI与Anthropic也同期筹备上市，三家高烧钱率的科技公司同时叩响公开市场大门，将显著考验投资者的资本承接能力。
配资网站合并xAI后，资本消耗模式根本性转变
SpaceX此前的资本效率是其核心竞争优势。据PitchBook数据，在AI转型前，SpaceX累计完成逾90亿美元风险融资，依托可复用火箭技术、零部件自研、政府合同及盈利的星链业务，将有限资金最大化利用。
但今年2月与xAI的合并从根本上改变了这一逻辑。PitchBook高级研究分析师Franco Granda指出，SpaceX“在许多方面曾是卓越的企业，但并入xAI后，已面目全非，支出速度令人担忧”。xAI成立于2023年，迄今累计融资逾400亿美元，正与OpenAI、Anthropic展开正面竞争。
21世纪经济报道记者获悉，朱惊雷近期已调任至招商银行总行授信审批部担任总经理。公开信息显示，此前他在招商银行济南分行任职多年，历任分行公司金融部副总裁、行长助理、副行长等职务。同时，原总行授信审批部总经理李翀已在数月前转任总行风险管理部总经理。
上汽通用别克此次的开年福利，则是在上述一口价基础上再限时直降5000元。上汽通用汽车副总经理薛海涛在2月26日的别克新春沟通会表示：“2026年，我们不仅仅是一口价，我们还是透明价。我们的降价不代表减配，我们不是靠减配来省钱。”
与此同时，重型运载火箭“星舰”的持续研发也在加剧资金压力。截至3月底，SpaceX持有约240亿美元现金及短期有价证券，但按当前支出节奏，即便数百亿美元的IPO募资，也难以维持长久。
高投入与长周期：盈利前景仍存挑战
SpaceX的野心远不止于此。除AI研发与云计算业务外，公司还计划自建芯片制造工厂，以降低对台积电和三星电子的依赖。据悉，马斯克旗下的特斯拉将参与资助这一极为复杂的项目，其最终成本可能超过1000亿美元。与此同时，SpaceX的债务规模已膨胀至约290亿美元。
在商业化方面，xAI已取得部分进展。Anthropic已同意每月向SpaceX支付12.5亿美元的算力租用费用，使SpaceX兼具AI实验室与类CoreWeave云服务提供商的双重角色。此外，公司正在探索在太空部署数据中心的可能性，但轨道数据中心的维修与升级路径目前尚不明确。
招股书坦言，公司计划“将大量资本用于构建AI计算基础设施，预计在这些部署转化为持续正向的AI分部调整后EBITDA之前，需经历多年的投资周期”。值得关注的是，该盈利指标本身已剔除了有形资产的折旧与摊销，而芯片和卫星的使用寿命均相当有限。
高估值逻辑面临市场检验
1.8万亿美元的目标估值，意味着投资者必须接受传统现金流与利润指标在此“不适用”的前提。这一逻辑与特斯拉的估值叙事如出一辙——“黄金黎明似乎永远在地平线之外”，美好愿景永远可望而不可即。
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从市场环境看，即便是老牌科技巨头也面临压力。微软、Meta等超大规模云计算商因数据中心投资回报存疑，股价表现普遍逊于半导体公司——后者才是AI军备竞赛中最直接的受益者。
尽管SpaceX确实掌握着独特的战略资产：其火箭承载了全球送入轨道的货物总量的80%以上。上周Jeff Bezos旗下蓝色起源发射台爆炸事故后，这一主导地位更加凸显。然而，SpaceX的财务表现与拥有强大定价权和高利润率的芯片公司仍相去甚远。在具备自主设计与制造处理器能力之前，公司仍需持续向第三方采购芯片，而众多投资的回报周期可能远在未来。
SpaceX、OpenAI与Anthropic三家公司同步冲击公开市场金融配资推荐，争夺同一批机构投资者的有限资本。理论上，率先募得最多资金者将获得最强算力，进而开发出最优AI模型，赢得通往“超级智能”的竞赛。但对于以1.8万亿美元估值入场的投资者而言，这场赌注的代价与不确定性同样“超出地球轨道”。
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